疫情政策放松后的行业配置方向-中信证券-20221205.pdf
以下是关于“疫情政策放松后的行业配置方向”的文档总结：
该文档主要从中信证券的角度，探讨了在疫情政策放松背景下，中国宏观经济和投资市场的潜在机会与风险，并给出了行业配置的建议。
**宏观层面：**
* **政策放松并非特效药：** 参考海外经验，放松管控后，受压制的部门景气度会出现回弹，但难以扭转经济下行趋势。
* **经济展望：** 预计国内经济将在2023年二季度回升，但复苏的力度和节奏仍存在不确定性，市场波动可能加大。
* **影响因素：** 疫情对经济的影响取决于消费能力和服务场景的恢复，以及对宏观经济、国家经济结构、管理体系、医疗资源、突发事件等因素的考量。
* **亚洲地区经验：** 日本、韩国、台湾等国家/地区在高疫苗接种率的基础上逐步放开，是值得借鉴的经验。
**行业配置建议：**
* **机动参与与关注：** 疫情放松的机会应积极参与，同时关注顺周期行业的投资机会，以及成长行业的潜力。
* **细分行业选择：**
* **消费场景修复：** 餐饮、电影、酒店、商贸零售、航空、景区等。
* **管控放松闯关：** 药店、中药、疫苗、医疗器械、创新药。
* **顺周期：** 银行、保险、广告（线上及线下）、游戏、消费电子、面板、元件、大众品、可选消费、有色金属（铜、铝）、焦煤、动力煤、油气、相关化工品、通用设备、快递、建材家居家电工程机械（结合地产销售、开工和投资恢复情况判断）、钢铁、人力资源、汽车。
* **成长：** 储能、军工、半导体设计与设备材料（结合产业周期节奏判断）、海风、光伏设备创新、数字经济、其他安全主题（信创、种子、机床、稀土等）。
* **稳定：** 关注高分红、边际变化的估值修复机会；地产开发商、电信运营商、电力运营商、建筑等；央企改革。
* **2023年行业展望：** 医药、互联网、半导体、地产链。
**市场表现与风险：**
* **市场表现：** 历史数据显示，放松管控后，医药、银行、消费等行业可能有超额收益。
* **风险提示：** 消费者服务和地产行业可能过热，成长类行业交易结构有待改善。投资者需关注政策变化，谨慎决策。
* **长期视角：** 从长期来看，基本面仍处于左侧的半导体行业，以及国产替代空间广阔。
**总结：**
该文档在分析宏观经济趋势的基础上，结合海外经验，提出了疫情政策放松下的行业配置建议，并提示了潜在的风险。总体而言，建议投资者采取机动参与、关注顺周期与成长机会的策略，并密切关注政策变化和市场动态。
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