鼠年春节白酒专题二:“新冠”疫情致春节白酒消费速冻,影响偏短期[12页].pdf
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这份报告主要探讨了“新冠”疫情对春节白酒消费的影响,并与2003年“非典”疫情进行对比分析。
**核心观点:**
* **“新冠”疫情对白酒的影响偏短期,但冲击较大。** 疫情导致春节白酒消费场景受限,短期内开瓶率下降,渠道库存上升,拉长消费周期。预计Q2受影响大于Q1,端午节后基本理顺,全年销量影响或达13%-15%。
* **“非典”疫情对白酒的影响:** 2003年“非典”对白酒利润影响大于收入,且偏于短期。疫情导致春节白酒消费场景受限,2003Q2白酒收入增速-3%,归母净利润增速-72%;但三季度收入回正,利润在2004年回正,并进入快速增长阶段。个股方面,礼品属性茅五相对坚挺,古井贡酒等地产白酒相对走弱。
* **“新冠”疫情对渠道端影响大于厂商。** 渠道端受现金流影响较大,经销商备货完成,渠道消化库存。高端、次高端礼品消费受影响较小,中低端市场受影响较大。
* **“新冠”疫情对白酒两端的影响依然最小。** 名酒主要用于礼品和高端宴请,受疫情影响小;光瓶酒受冲击较小;次高端受商务宴请影响,宴席消费后期将快速反弹。春节聚饮及伴手礼消费核心产品仍为区域品牌,此次疫情影响最大。
* **白酒企业应对策略:** 调整销售计划和回款节奏,融洽厂商关系,建立更稳固的利益共同体。
**重点标的:** 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等。
**风险提示:** 宏观经济下行,高端白酒需求下降,飞天茅台批价下跌,疫情控制时间推迟,食品安全风险等。
**估值与市场表现:**
2020年1月20日白酒板块市值2.57万亿,处于历史高位水平,在食品饮料中占比约67%,超过2012年底高点。最新估值32.25倍,接近食品饮料 32.41倍。
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