2023年白酒行业旺季专题报告(二):白酒春节表现亮眼,恢复速度略超节前预期

这份浙商证券的证券研究报告主要分析了2023年春节期间白酒市场的表现,并对行业未来进行了展望。报告的核心观点如下:
**1. 春节白酒市场表现亮眼,恢复速度略超节前预期:**
* 春节期间动销呈现前低后高的态势,整体恢复至去年同期的9成,略超预期。
* 高端酒和100-400元价位带的强品牌产品表现优秀。
* 渠道商普遍认为节后会有回补消费,情绪乐观,有加库存意愿。
* 虽节中主要单品批价普遍下降,但渠道认为这是正常现象,后续恢复确定性高。
**2. 区域市场差异明显,经济强&返乡多省份恢复较快:**
* 安徽、江苏、四川、河南等“经济强&返乡多&氛围浓”的省份白酒动销恢复较快,浙江、广东、黑龙江等省份稍弱。
* 经济强省份白酒动销恢复较快。
**3. 高端酒稳定,区域酒表现优异:**
* 礼品刚需下高端酒表现稳定,五粮液动销优异,茅台仍供不应求。
* 区域酒凭借基地市场动销表现超预期,总体品牌集中度加强。
* 次高端表现分化,强势区域市场如洋河、古井等延续较好表现。
**4. 具体区域市场调研情况:**
* **江苏淮安:**江苏白酒动销恢复较快,今世缘洋河延续较优表现。
* **安徽马鞍山:**安徽白酒春节动销向好,古井等地产酒势能较强。
* **四川绵阳:**四川白酒终端动销优于22年,茅五泸及川酒表现优异。
* **浙江金华:**春节动销保持稳定,高端酒&洋河&古井促销力度加强。
* **广东梅州&江门:**酱酒为当地主销品类,五粮液及洋河春节动销较优。
* **黑龙江大庆:**白酒动销逐步恢复,洋河、北大仓可见度及动销较好。
**5. 批价、库存情况:**
* 批价整体平稳略降,除茅台外,其余主销产品均在春节期间加强折扣力度。
* 整体白酒库存较节前已开始回落,部分优质酒企仍能以低库存姿态进入Q2。
**6. 投资建议:**
* 对白酒板块保持乐观,看好业绩确定/超预期标的。
* 短期看,强化“高端酒+区域酒”,2-4月关注布局次高端时点。
* 中长期看,关注基本面具备确定性标的。
**7. 风险提示:**
* 疫情反复造成消费不及预期。
* 食品安全风险。
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