2023年白酒行业旺季专题报告（二）：白酒春节表现亮眼，恢复速度略超节前预期
这份浙商证券的证券研究报告主要分析了2023年春节期间白酒市场的表现，并对行业未来进行了展望。报告的核心观点如下：
**1. 春节白酒市场表现亮眼，恢复速度略超节前预期：**
* 春节期间动销呈现前低后高的态势，整体恢复至去年同期的9成，略超预期。
* 高端酒和100-400元价位带的强品牌产品表现优秀。
* 渠道商普遍认为节后会有回补消费，情绪乐观，有加库存意愿。
* 虽节中主要单品批价普遍下降，但渠道认为这是正常现象，后续恢复确定性高。
**2. 区域市场差异明显，经济强&返乡多省份恢复较快：**
* 安徽、江苏、四川、河南等“经济强&返乡多&氛围浓”的省份白酒动销恢复较快，浙江、广东、黑龙江等省份稍弱。
* 经济强省份白酒动销恢复较快。
**3. 高端酒稳定，区域酒表现优异：**
* 礼品刚需下高端酒表现稳定，五粮液动销优异，茅台仍供不应求。
* 区域酒凭借基地市场动销表现超预期，总体品牌集中度加强。
* 次高端表现分化，强势区域市场如洋河、古井等延续较好表现。
**4. 具体区域市场调研情况：**
* **江苏淮安：**江苏白酒动销恢复较快，今世缘洋河延续较优表现。
* **安徽马鞍山：**安徽白酒春节动销向好，古井等地产酒势能较强。
* **四川绵阳：**四川白酒终端动销优于22年，茅五泸及川酒表现优异。
* **浙江金华：**春节动销保持稳定，高端酒&洋河&古井促销力度加强。
* **广东梅州&江门：**酱酒为当地主销品类，五粮液及洋河春节动销较优。
* **黑龙江大庆：**白酒动销逐步恢复，洋河、北大仓可见度及动销较好。
**5. 批价、库存情况：**
* 批价整体平稳略降，除茅台外，其余主销产品均在春节期间加强折扣力度。
* 整体白酒库存较节前已开始回落，部分优质酒企仍能以低库存姿态进入Q2。
**6. 投资建议：**
* 对白酒板块保持乐观，看好业绩确定/超预期标的。
* 短期看，强化“高端酒+区域酒”，2-4月关注布局次高端时点。
* 中长期看，关注基本面具备确定性标的。
**7. 风险提示：**
* 疫情反复造成消费不及预期。
* 食品安全风险。
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