传媒互联网行业：春节期间疫情对传媒互联网行业影响专题研究-200202[21页].pdf
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这份证券研究报告主要探讨了2020年春节期间疫情对传媒互联网行业的影响。
**核心观点：**
* **游戏：** 疫情期间，由于居民户外娱乐方式受限，游戏收入显著增长，特别是线上棋牌类游戏市场爆发。
* 推荐：腾讯控股（0700.HK）、昆仑万维、姚记科技、浙数文化、三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、世纪华通等。
* **院线：** 春节档影片集体撤档对一季度利润影响较大，但长期来看，院线仍处于单荧幕产出下降通道，可关注万达电影。
* **长视频：** 疫情期间，头部内容热度同比下降，但平台与院线合作提档影片，以及会员营销有望提升会员渗透率。
* 推荐：芒果超媒、新媒股份。
* **在线教育：** 全国推迟中小学开学，在线培训机构推出免费课程，在线教育渗透有望加速。
* 推荐：新东方在线、跟谁学、好未来。
* **广告：** 疫情影响难以评估，但2003年SARS期间广告整体增速并未下降。楼宇媒体短期或有波动，但长期价值不变，把握分众传媒的布局机会。
**行业细分观点：**
* **游戏：** 整体水位抬升，头部效应明显，老游戏回暖，棋牌类游戏表现亮眼。春节期间腾讯和网易发力抢占市场。
* **院线：** 短期业绩影响较大，长期不必过度悲观。
* **长视频：** 假期延长驱动付费增长，广告展望不确定性增加。
* **在线教育：** 渗透进程有望加速。
* **广告：** 总量影响未必悲观，楼宇媒体持续性较强。
**游戏行业推荐逻辑：**
1. 版号稳定，2020年游戏行业增速有望回升。
2. 今日头条进入游戏分发领域，利好游戏研发商。
3. 云游戏平台测试，为游戏IP变现提供空间。
4. 休闲类游戏创新广告模式，提升用户货币化空间。
**风险提示：**
* 疫情进展超预期。
* 相关推广活动低于预期。
* 内容风险。
* 宏观经济下行风险。
* 市场系统性风险等。
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