交通运输行业：疫情中的交运，兼谈和03非典期间的差异-200202[23页].pdf
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这份天风证券的研究报告主要分析了2020年新型冠状病毒疫情对交通运输业的影响，并与2003年非典时期进行了对比。报告指出，本次疫情扩散速度更快，覆盖范围更广，主要原因是正值春运高峰，人口流动量巨大，且城市化进程和出行能力显著提升。疫情对交通运输业造成了显著冲击，节后春运数据断崖式下跌。
报告分析了本次疫情与非典的不同之处，主要体现在各出行方式受冲击的幅度不同，以及客流预期回流的幅度不同。报告复盘了非典时期的市场表现，发现交运各子板块在市场因疫情下跌时整体跑输，在疫情平稳后反弹程度也强于市场。
报告对各子板块的影响进行了简析，包括航空运输（减班为主）、机场（客流下降影响营收）、快递（线上消费旺盛，中期影响正面）、快递柜（刷新认知，培养消费习惯）、高速公路（收入成本同步下降，受影响幅度相对较轻）、铁路（客流量影响较大，货运或受下游开工影响）和航运港口（外贸货量影响的核心因素或为国内复工进度）。
报告给出了投资建议，认为短期受冲击较明显的板块为航空、机场和铁路，但长期看好免税消费和城市化进程的机场、高铁板块。快递产业链则受益于疫情倒逼消费需求被挤压至线上。此外，春节期间航运板块的中远海能被美豁免，建议重点关注。
最后，报告提示了经济超预期下滑、油价汇率波动、疫情超预期、旅客回流偏弱等风险。总体而言，报告认为疫情对交运板块的影响是短期的，长期来看，部分板块仍具备投资机会。
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