宏观点评:美联储,“躺”还是“卷”?

这份东吴证券2023年3月22日发布的宏观点评,题为《美联储:“躺”还是“卷”?》,核心关注美联储在硅谷银行事件后,如何平衡控风险和抗通胀两大目标。报告认为,市场对3月停止加息的预期可能过于乐观。报告分析认为,流动性危机蔓延有限,但通胀风险依然高位,因此美联储本次会议将重点关注以下三个方面:
1. **流动性风险:** 美联储会承认风险有限蔓延,但强调其有能力确保银行系统稳健。
2. **通胀数据:** 经济数据超预期可能意味着抗通胀斗争远未结束,美联储或将改变此前“通胀有所放缓但仍处于高位”的措辞,转为“通胀依然高企”,表明通胀的顽固性。
3. **加息路径:** 预计美联储仍将加息25bp,并认为这并非“一次性”行为。点阵图可能上修,年内利率峰值或高于5.5%,2024年首次降息时间可能推后。
报告还提出了美联储可能采取类似日本央行收益率控制(YCC)政策的观点,认为美联储既要抗通胀,又要兼顾金融稳定,可能会更重视长端利率的变化。报告认为,抗通胀目标设定了美债收益率的下限,美联储不希望长端美债收益率下跌幅度过大导致金融条件过于宽松。同时,防风险目标也设置了美债收益率的警戒线,4%可能成为一个敏感点。
报告最后提示了新冠病毒变异、疫情导致经济重回封锁,以及俄乌局势失控造成大宗商品价格剧烈波动等风险。
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