【宏观快评】2月通胀数据点评：今年核心通胀是否无忧了？
这份华创证券的宏观快评主要分析了中国2月份的通胀数据，并探讨了今年核心通胀是否无忧。报告指出，2月份CPI同比为1%，核心CPI同比为0.6%，PPI同比为-1.4%。
**核心观点:**
* **春节错位效应影响CPI**：CPI同比下降主要由于春节因素导致食品价格下跌，特别是猪肉和鲜菜。非食品价格也略有下跌，服务价格受季节性因素影响回落。
* **猪肉价格走低与产能去化**：猪肉价格大幅下跌，带动生猪产能去化，但由于能繁母猪存栏仍远高于正常水平，去化速度可能较慢，预计下半年猪肉价格或趋于回升但幅度有限，有助于CPI同比稳定。
* **PPI降幅扩大**：PPI同比降幅扩大，受去年高基数影响，但工业生产和需求修复改善了环比表现。石油、金属相关行业价格上涨，煤炭和下游消费行业价格下跌。
* **需求不足拖累核心通胀修复**：1-2月核心CPI同比均值为0.8%，虽然扭转了下跌趋势，但回升幅度较慢，体现出经济复苏初期需求相对不足的矛盾。接触性服务业价格有所修复，但与就业相关的房租价格修复仍然较弱。
* **年内核心通胀仍需观察**：报告认为，现在断言年内核心通胀无忧还为时尚早，3-4月的数据将提供更清晰的经济和消费修复信息，以及接触性服务业涨价的可持续性验证，届时将是重新评估核心通胀压力的重要时点。核心逻辑是服务业供给侧的短缺依然存在，并且后续消费的修复会持续带动价格。
**后续展望：**
报告提出，需密切关注3-4月数据，以便更准确地评估经济和消费修复的高度和斜率，以及接触性服务业涨价的可持续性。
**风险提示：**
农产品和大宗商品价格超预期上涨，经济和消费修复超预期。
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