2月通胀数据点评：2月通胀缘何回落？
2月份的中国通胀数据引发了市场关注，报告对这一数据进行了深入分析。
**核心观点：**
* **2月CPI同比涨幅回落至1%，环比转为-0.5%。** 报告认为，CPI回落的主要原因有两个：一是食品价格回落，尤其是猪肉价格持续下降；二是非食品价格出现季节性回落，服务价格未见明显上涨。春节假期错位并非主要原因。
* **春节错位影响有限：** 通过比较1-2月CPI累计涨幅，发现今年1-2月CPI、核心CPI的累计涨幅均低于历年同期水平，这表明春节因素并非导致通胀回落的主因。
* **食品价格下降：** 鲜菜价格受季节性影响大幅下降，猪肉价格持续下跌，合计拖累2月CPI环比下降约0.28个百分点。
* **服务价格未见明显上涨：** 许多服务价格在节后出现季节性回落，包括机票、交通、旅游等，这表明国内有效需求可能不足，消费复苏的持续性有待观察。
* **PPI环比持平，同比降幅扩大：** 2月PPI环比持平，但受去年同期基数较高影响，同比降幅扩大。
* **未来展望：** 报告认为，消费复苏仍面临挑战，补偿性消费的持续性有待观察。短期内，货币政策仍需保持稳健偏松，以支持经济复苏。
**风险提示：**
* 消费修复好于预期；地缘政治冲突加剧。
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