宏观经济点评-兼评2月PMI数据：消费或被低估
这份文档是开源证券于2023年3月1日发布的一份宏观经济点评，主题为“消费或被低估——兼评2月PMI数据”。报告由何宁领衔的宏观研究团队撰写，主要内容包括：
**核心观点：** 2月PMI数据超出市场预期，尤其是基建和消费数据亮眼，提示消费修复可能被市场低估。消费行情具备穿越2023年的延续性，长期来看，人口结构变化、老龄化加深、地产挤出效应削弱等因素支撑居民消费支出占比上升，消费或享超额估值。
**主要结论：**
* **制造业：** 2月制造业PMI全面改善，供给好于需求，外需强于内需，可能与美国经济韧性有关。预计1-2月出口增速约为-8%。产成品转为补库，PPI同比继续下降。小型企业结束持续21个月的景气萎缩。
* **服务业：** 消费延续高斜率改善，消费需求和消费预期仍延续走强。百度地图消费指数显示，疫后消费首轮高斜率修复较为稳固。一线城市中，北京向好态势不减。
* **建筑业：** 1-2月基建增速或超10%，重大项目发力提前、规模扩容。项目、资金、意愿“三轮驱动”，全年基建增速有望上调。
**风险提示：** 政策变化超预期；疫情演变超预期。
**报告中还包含多个图表，用以支撑上述观点，例如：** 2月制造业PMI分项全面改善图、节后开复工率和劳务到位率对比图、各地消费改善情况图、服务业和建筑业PMI数据图等等。
**总结来说，该报告对2023年2月的PMI数据进行了分析，认为消费修复可能被市场低估，并对未来的消费趋势持乐观态度。**
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