宏观点评：印花税下调与政策接力-东吴证券-20230827.pdf
这份东吴证券的宏观报告主要探讨了印花税下调的政策影响以及下半年政策发力的主线。报告认为，印花税下调是“活跃资本市场”的信号，旨在提振投资者信心，但也强调其短期作用有限，中期信号更重要，包括降低交易成本和体现政策端对股市的关注。
报告指出，下半年的政策主线包括“活跃资本市场一揽子措施”、“一揽子地方化债方案”和“房地产政策的优化调整”。针对地方债务问题，报告预计财政和金融将双管齐下，通过发行特殊再融资债、盘活存量资产、以及可能设立SPV工具来化解地方隐性债务风险。财政端将通过资负两端发力，负债端推出特殊再融资债，资产端处置政府资产；金融端，央行可能设立SPV工具应对债务流动性风险。
在房地产方面，报告关注“认房不认贷”政策的落地，认为它有助于刺激改善性住房需求，但需求释放程度需要进一步观察，可能需要存量房贷降息等政策的配合。报告认为，未来除一线城市核心区域外，其他地区可能会率先放开“认房不认贷”。
报告还通过图表展示了二季度以来中国股市表现相对落后、A股估值处于底部区域、地方政府卖地收入下降和偿债压力上升等现状。总结而言，该报告认为，下半年政策发力有望推动市场从政策底走向市场底和经济底。
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