社区团购行业深度研究：硝烟进行时，品牌平台团长都在想什么？-东吴证券-20210511.pdf
本报告深入研究了社区团购行业，认为其快速增长源于精准把握了中国特有的商业文化，即低价必需品迎合多数消费者需求，以及团长调动本地资源和利用微信人际关系。
社区团购通过“预售+自提”重塑物流链路，实现又快又省。无需最后一公里配送，团长存在使履约变成低频率、规律性、高密度场景，三级仓体系针对性优化，预售模式下平台无库存。
社区团购对平台具有战略意义，可获取下沉市场流量，打造新的增长曲线。对品牌方/供应商，有望成为重要渠道，但大品牌可能不会主动拥抱。团长核心目的是赚取佣金，但未来佣金率或将持续下降。
报告建议关注头部社区团购平台企业，以及拥有直采供应体系且估值较低的连锁商超（永辉超市、家家悦等）。头部企业在成熟区域具备卡位能力，直采供应链超市经营边际更高更安全，更能承受社区团购冲击。
风险提示包括监管趋严、竞争加剧、规模增速不达预期、产品质量问题等。
报告还详细分析了社区团购的模式、优势、履约体系、各参与方（供应商、品牌方、团长）的诉求与态度。强调社区团购有望成为下沉市场的重要获客渠道，尤其生鲜品类具备高频+刚需特性。报告最后对社区团购平台与生鲜电商、传统电商的协同与竞争，以及未来发展趋势进行了探讨，并给出了投资建议。
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