医美行业深度专题（一）产品篇：颜值经济时代医美需求风起，产品端龙头公司强者恒强-开源证券-20210531.pdf
本篇开源证券的行业深度报告聚焦医美行业，尤其是医美产品端，认为颜值经济时代，医美需求风起，产品端龙头公司强者恒强。报告要点如下：
**1. 医美行业前景广阔：** 颜值压力催生旺盛消费需求，但中国医美渗透率远低于日韩等成熟市场，增长潜力巨大。年轻化趋势也催生美肤、抗衰等日常化项目需求，行业持续高景气可期。
**2. 产业链分析：** 中游医美产品商占据价值链核心环节，技术+资质深筑壁垒，头部企业盈利能力突出。医美产品从研发到推广周期漫长，客观上构筑了优质医美产品的核心竞争壁垒。
**3. 医美产品选择逻辑：** 医美本质受终端消费者驱动，应按照消费者→医美机构→医美产品的顺序进行需求分析，挖掘有望长期高景气的细分赛道和产品。同时满足B端（医美机构）和C端（消费者）需求的产品最有潜力成为明星产品。
**4. 重点关注的医美产品：**
* 透明质酸：主打抗初老&填充，重点关注细分赛道优质产品，如抗衰水光类和特定部位适应症明星产品。
* 肉毒素：应用于除皱、瘦身领域，市场规模大，关注相关企业的布局。
* 再生类：受益于医美终端消费升级，关注童颜针、少女针等获批新产品。
* 光电&射频：美肤、美白等医美日常化项目代表，明星项目热玛吉深受消费者欢迎。
**5. 重点受益标的：**
* 爱美客（玻尿酸产品龙头，构建明星产品矩阵，壁垒深厚、新品可期）。
* 华熙生物（透明质酸全产业链龙头，四轮驱动打开新成长空间）。
* 华东医药（少女针获批，医美产品线丰富，崛起正当时）。
* 其他受益标的：四环医药、昊海生科、复锐医疗科技等。
**6. 风险提示：** 疫情和经济因素影响需求；新品研发推广不及预期；竞争加剧。
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