宏观经济专题：地产调控，这次不一样-开源证券-20210802.pdf
这份开源证券的研究报告分析了2020年下半年以来中国地产调控政策，并与以往的调控进行了对比。报告认为，本轮调控与以往不同，侧重于防风险，调控手段更侧重于房企融资监管，通过三条红线、地产贷款集中度考核、资金信托新规等政策收紧融资渠道。
报告指出，在调控政策加码下，地产融资收紧延续，各项资金来源均出现明显下滑。信托融资持续收缩，债券融资承压，银行涉房贷款增量有限，多数房企融资需求受约束。
资金承压下，前端投资（如土地购置）持续下行，后端投资（如竣工投资）未来或有回落压力。历史数据显示，地产资金来源变化领先于投资变化，预计下半年销售回款增速将回落，其他融资渠道或继续趋紧。
报告还分析了高频数据和中观行业跟踪，包括通胀、汇率、大宗商品、商品房成交、土地市场、钢铁、水泥、玻璃、有色金属、煤炭和原油等。
最后，报告提示了政策调整和疫情超预期等风险。总体而言，报告强调了本轮地产调控的特点、影响以及未来投资的跟踪必要性。
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