安信证券：疫情下的“柜”族崛起(23页).pdf
这份研究报告主要探讨了疫情下智能快递柜行业的发展前景，并给出了相关投资建议。
**核心观点：**
* **政策利好：** 疫情推动了“无接触配送”服务的发展，国家邮政局也鼓励推广智能快递柜等模式，这使得智能快递柜作为重要载体，有望获得政策层面的大力支持，行业将迎来中长期利好。
* **市场潜力巨大：** 预计2023年快递柜入柜率将达到30%，市场规模超500亿元，市场需求有望迎来爆发。
* **竞争格局：** 目前行业已形成丰巢+中邮速递易双寡头的竞争格局。
* **投资建议：** 建议关注设备制造商，如新北洋、智莱科技，以及运营商的流量变现价值，关注三泰控股。
**具体内容：**
* **行业背景：** 2019年快递业务量持续增长，末端派送效率提升的需求日益迫切。快递员日均派件量增长缓慢，人力成本上升，导致末端变革成为必然。
* **智能快递柜优势：** 智能快递柜可提高揽、派效率，消费者也更容易接受。一组快递柜可配置100-200多个格口。
* **市场现状：** 2019年入柜率约10.5%，随着消费者习惯养成和末端人力成本上升，渗透率有望加速提升。
* **疫情影响：** 疫情期间，快递与外卖平台推出“非接触配送”服务，智能快递柜作为重要载体，备受重视，用户习惯有望加速培养。
* **政策支持：** 国家层面高度重视智能快递柜，鼓励推广定点收寄、智能快件箱等模式。
* **竞争格局：** 快递柜行业主要有快递系（中邮速递易、丰巢）、电商系（京东、苏宁）和第三方（云柜、日日顺、富友、菜鸟驿站智能柜）三大类。丰巢和中邮速递易占据市场主导地位。
* **设备制造商：** 新北洋和智莱科技是主要的设备供应商。智莱科技的智能快递柜销量和净利润持续增长，产能利用率高。
* **盈利模式：** 快递柜运营商盈利模式主要包括向快递员收费、向用户收取超时费用、广告费以及其他增值服务，但目前仍处于亏损状态，盈利模式有待进一步探索。
* **案例分析：** 三泰控股作为国内早期快递柜运营商，拥有丰富的运营经验，有望通过流量变现实现盈利。
**风险提示：** 快递柜需求不及预期、推广政策不及预期、竞争激烈、收费政策风险等。
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