基础化工行业：疫情对化工行业的影响，短期供需矛盾凸显，关注疫情下的复工进展-200212[17页].pdf
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2020年2月12日，光大证券发布基础化工行业研究报告，主题为“短期供需矛盾凸显，关注疫情下的复工进展——疫情对化工行业的影响”。报告核心内容如下：
**核心观点：**
受疫情影响，短期化工行业面临运输受阻、需求萎缩、库存压力上升等困难。原油价格下跌降低了成本支撑，物流受限导致开工回落，下游复工进度是关键。报告认为，疫情对化工行业的影响可从以下几方面分析：
**1、宏观影响：**
* **成本端：** 原油价格下跌，成本支撑力度下降。
* **物流端：** 物流受限导致库存压力大，开工下降。
* **下游复工：** 需关注下游复工进展对化工行业的影响。
**2、各子行业影响：**
* **化纤行业：**
* **PTA-聚酯产业链：** PX新产能释放，供需短期失衡；PTA库存累积，开工大幅下滑。乙二醇煤制负荷下降，一体化装置负荷提升，港口进入累库期；聚酯库存大幅累积，降负压力增大。瓶片库存累积至近年同期高位。涤纶长丝和短纤下游推迟复工，库存大幅累积。
* **己内酰胺-PA6-锦纶产业链：** CPL受限于物流，跟随下游降负。
* **氨纶产业链：** BDO负荷平稳；PTMEG负荷下降；氨纶长丝负荷下降。粘胶受物流和下游影响，负荷下滑明显。
* **下游织造：** 复工推迟，预计3月上旬才能恢复到正常水平。
* **聚氨酯：** 负荷预计下降，部分装置推迟重启。
* **聚烯烃：**
* **聚乙烯：** 上游石化库存大幅增加，面临较大降负压力，低压中空料排产比例提高。
* **聚丙烯：** 累库压力较大，运力与需求尚未恢复，部分聚丙企业降负。
* **氟化工：** 下游需求弱，价格有反弹预期。
* **钛白粉：** 钛白粉供应不足，短期价格有上升空间。
* **环氧丙烷：** 运输及需求不畅，供应承压，局部开工下滑。
* **丙烯酸酯：** 疫情导致区域性分化，华北需求较好，华东压力大。
* **醋酸：** 过氧乙酸需求提升。
* **减水剂：** 聚羧酸单体工厂负荷下调，库存压力仍明显。
**3、投资建议：**
建议关注以下方向：
* **优质白马：**万华化学等。
* **基本面确定性强的周期品种：** 浙江医药等。
* **其他品种：** 华峰氨纶、新乡化纤等。
* **战略性看好：** 锂电材料板块。
**4、风险提示：**
* 疫情进一步恶化，需求下降。
* 宏观经济复苏不及预期。
* 中美贸易关系缓和不及预期。
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