2020零售行业中期策略：流量变迁，国货崛起-安信证券-20200629.pdf
这份研报的核心内容主要聚焦于2020年零售行业的策略分析，特别是疫情影响下行业的变化与机遇。以下是关键点的总结：
**1. 行业总体回顾与展望：**
* **疫情冲击与复苏：** 2020年1-5月，零售行业受到疫情冲击，增速有所下降，但随后逐渐回暖。
* **必选消费稳健，可选消费复苏：** 必选消费表现相对稳定，可选消费中，化妆品龙头企业表现出较好的复苏态势。
**2. 行业趋势分析：**
* **线上流量变革：** 疫情加速了线上消费的增长，电商渗透率提高，直播带货等新型消费模式崛起。
* **线下消费价值重塑：** 超市作为民生保障，同店经营改善，集中度提高。
**3. 重点子板块分析：**
* **化妆品：**
* **国货崛起：** 国产化妆品在产品力、品牌力、营销力、渠道力方面均有突破，市场份额持续提升。
* **渠道转型：** 线上转型加速，直播带货成重要营销手段，线上线下融合加深。
* **细分市场：** 小众品牌、成分党等细分市场趋势明显，抗衰市场增长迅速。
* **龙头稳定：** 海外化妆品龙头市场格局稳定，整体保持高增长和高估值。
* **超市：**
* **生鲜机会：** 生鲜超市和便利店是长线发展赛道，优质龙头有望进一步扩大份额。
* **线上线下融合：** 线下加速与线上融合，提升效率，例如盒马模式。
* **龙头机遇：** 重点关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
* **电商：**
* **平台竞争：** 三大电商平台基本盘稳固，差异化发展。
* **核心优势：** 阿里在下沉市场、京东的供应链、拼多多的低价与流量是核心竞争力。
* **C2M模式：** C2M模式是行业重要发展趋势，但落地仍面临挑战。
* **南极电商：** 渠道+品类扩张值得期待。
* **百货：**
* **消费属性：** 可选消费属性受宏观经济影响，前两轮周期滞后。
* **电商冲击：** 电商冲击消退，线下消费回暖，百货业已进入第五阶段。
* **发展趋势：** 中产消费群体增加，购物中心下沉，线上线下融合，本土品牌崛起。
* **政策利好：** 免税政策有望放开，百货企业或进军免税业。
* **重点关注：** 王府井、天虹股份等。
* **黄金珠宝：**
* **金价上涨：** 黄金珠宝受益于金价上涨，市场有复苏潜力。
* **品牌升级：** 品牌重塑提升品牌定位，市场分散，存在整合机遇。
* **重点关注：** 老凤祥、周大生。
**4. 投资建议：**
* 建议关注在产品力、品牌力、治理、业务等方面迎来新变化的国产化妆品、必选消费领域龙头，以及受益于免税政策的百货企业。
**5. 风险提示：**
* 关注疫情反复、消费需求疲软、行业竞争加剧、龙头展店不及预期、营销创新及展店投入增加、商品结构调整失效、以及CPI下行等风险。
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