互联网医疗行业投资策略-海通国际-20200626.pdf
互联网医疗行业投资策略总结：
本报告探讨了中国互联网医疗行业的发展与投资策略，重点关注了其在不同领域的发展模式、市场规模与盈利前景。
**市场规模与发展趋势**：
* **市场规模**：预计2025年互联网医疗市场规模将达到5970亿，供给端达到5601亿。
* **驱动因素**：疫情加速了行业发展，政策支持（医保接入、处方药网售等）为行业带来新机遇。
* **三大支付方**：医保、个人自付、商保将成为主要支付端。
**盈利模式与竞争格局**：
1. **阿里健康**：
* 模式：以医药电商（自营与平台）、在线医疗服务（问诊）、消费医疗、医疗新基建（追溯、数字化）为核心。
* 优势：规模效应显著，流量大，平台生态丰富。
* 估值：DCF估值3014亿人民币。
2. **平安好医生**：
* 模式：以在线医疗服务为核心，拓展健康商城、消费医疗等业务。
* 优势：自有医生团队，技术优势（AI辅助诊断）。
* 估值：SOTP估值1450亿元。
3. **微医**：
* 模式：互联网医院、全科诊所、医药电商、保险。
* 优势：连接医院多，有政府合作经验。
4. **京东健康**：
* 模式：医药电商、互联网医疗、智慧解决方案、健康服务。
* 优势：医药电商零售巨头。
5. **卫宁健康**：
* 模式：传统HIS系统、云医、云药、云险、云康。
* 优势：先发优势、软件粘性。
6. **创业慧康**：
* 模式：创新业务（健康中山），线上线下结合。
* 优势：政府合作经验。
7. **主要盈利模式**：
* **争夺医院平台**：问诊分成、慢病药品复购。
* **个人端**：医药电商（规模优势）、消费医疗（低价获客）、在线医疗（服务质量）。
* **商保端**：协同增值服务。
**行业机遇与挑战**：
* **线上线下协同**：医院、药企、药店线上线下加速融合。
* **市场集中度提升**：龙头企业受益，中小药店面临挑战。
* **竞争加剧**：流量入口争夺激烈，盈利模式有待验证。
**风险提示**：
* 处方及用药风险。
* 电商广告监管风险。
* 平台追溯责任风险。
* 医保对接进度风险。
* 处方外流比例较低风险。
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