中国电子行业：重构与崛起-国盛证券-20200506.pdf
本篇深度研报《中国电子：重构与崛起》重点分析了A股电子板块在19Q4-20Q1的经营情况，指出中国电子企业在全球供应链地位提升。研报核心观点如下：
**A股电子产业领先全球，国产替代加速：**
A股电子板块增速领先全球，尤其以芯片设计为首。疫情影响下，中国供应链产业地位增强。
芯片设计、IDM&foundry、封测、设备、材料等产业环节都出现国产替代加速的现象。
**关注产业链机会：**
1. **IC设计：**受益国产替代，增速耀眼。韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、卓胜微等龙头公司表现突出，研发强度持续提升。
2. **IDM & Foundry：**营收大幅提升，盈利显著改善。三安光电、闻泰科技、中芯国际等公司受益于国产替代和5G需求。
3. **封测：**行业显著回暖，净利率有望逐渐修复。长电科技、通富微电、华天科技等龙头企业受益于产能利用率提升。
4. **设备：**预收款项明显增长，国产替代打开空间。北方华创、中微公司等设备龙头企业增速亮眼。
5. **半导体材料：**国产替代序幕升起，行业正在提速。安集科技、鼎龙股份等龙头公司业绩陆续实现突破。
**消费电子方面：**
1. **核心龙头Q1高增长，产业链地位提升：**
消费电子行业受疫情影响相对较小，立讯精密、歌尔股份等公司表现突出，利润较去年同期高增长，产业链地位增强。
2. **5G推动行业升级：**
重点关注5G手机、TWS耳机、可穿戴设备等创新。
**PCB：**
5G引领行业新生，行业全面受益。胜宏科技、生益科技、深南电路等公司逆境持续增长，行业结构性升级。
**面板：**
行业处于底部，潜在修复空间较大。京东方、TCL科技等公司行业整合有望提速，产业龙头地位崛起。
**安防：**
Q1 预计是最难的季度，未来有望逐季环比提升。大华股份、海康威视等公司提升盈利质量，长期看好视频智慧物联赛道。
**投资建议：**
报告建议关注半导体、消费电子、PCB、面板、安防等领域中具备创新能力、受益国产替代、以及具有长期成长逻辑的龙头企业。
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