见微知著系列之五十七：出口份额变化，透露的线索？-国金证券-20230724.pdf
这份国金证券于2023年7月24日发布的宏观专题研究报告《见微知著系列之五十七：出口份额变化，透露的线索？》主要探讨了当前中国出口份额变化及其驱动因素。
报告指出，除出口总额回落外，出口份额的变化亦值得关注。疫情期间，中国出口份额显著提升，主要缘于对欧美国家出口份额的替代，但在疫后明显回落。去年以来，中国出口份额持续下降，主要是因为疫情期间替代欧盟、北美等传统出口国家出口份额后的回吐。
报告分析了出口份额变化的驱动因素，包括：
1. **全球供应结构调整的“潜在影响”加大**：海外供应结构调整对中国出口影响加强，2022年以来，美国总体进口需求具有韧性下，自我国进口加快回落；发达经济体经济体景气对我国出口的指示作用减弱。
2. **供应链及成本优势减弱**：疫情期间供应链压力提升，中国供应优势带动出口份额提升，但当前供应压力缓解、商品价格回落等使前期出口阶段性“替代”优势减弱。
3. **外需结构分化**：发达与新兴经济体经济周期错位，使中国对不同经济体出口份额变化，2022年美国外需走弱拖累我国对美出口份额回落，而“一带一路”国家经济景气走强拉动我国对其出口份额提升。机电产品中，我国对美出口消费电子较多，对俄罗斯等出口生产相关产品较多，新兴经济体相对景气下，生产型机电产品对我国出口拉动提升。
4. **全球供应链调整**：美国自我国进口份额回落、自墨西哥进口份额提升的同时，墨西哥自我国进口份额亦持续增长。
报告还分析了我国对不同经济体的出口情况，指出对发达经济体出口占比高，但发达经济体景气下行拖累我国总出口，新兴经济体景气亦回落。同时，报告提到“转口”贸易对我国出口有一定支撑，但供应链调整拖累我国出口份额，或对我国出口存在长期“潜在”影响。
此外，报告还通过高频数据跟踪了上游地产竣工产需改善、中游开工季节性回落放缓以及暑期带动出行明显提升等情况。报告最后提示了数据统计误差或遗漏以及政策、外部环境变动超预期的风险。
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