见微知著系列之五十九：消费空间，如何进一步打开-国金证券-20230820.pdf
这份国金证券于2023年8月20日发布的宏观专题研究报告《见微知著系列之五十九：消费空间，如何进一步打开？》的核心观点和数据如下：
**一、核心观点：**
* **消费修复总体偏慢，服务消费恢复好于商品消费。** 居民收入增长不平衡是制约消费的重要因素，“疤痕效应”压制消费意愿，服务消费有效供给不足。
* **消费可能的发力点：**
* 增加就业、养老、生育等保障类政策力度，提高居民整体边际消费倾向。
* 针对城镇居民，增加有效服务供给；针对农村居民，加大商品消费补贴力度。
**二、高频跟踪数据：**
* **上游：** 基建落地延续改善，沥青开工率连续四周回升。
* **中游：** 开工表现景气，化工、汽车开工延续提升。
* **下游：** 全国新房成交水平有所恢复，主要缘于高线城市新房成交回升。
**三、详细数据与分析：**
* **消费表现：** 社零修复速度偏慢，餐饮收入修复好于商品零售，住宿餐饮业增长表现好于经济整体，服务业PMI表现好于制造业。居民人均可支配收入增速快于中位数，但城镇居民消费占比更高。
* **疫情影响：** 青年失业率逆势上升，消费者信心和预期处于历史低位，住户储蓄意愿仍处于高位。疫情期间，多数服务业收缩，但文娱和旅游需求持续扩张。
* **政策建议：** 增加失业、养老、生育等保障，增加城镇有效服务供给，加大农村商品消费补贴。
* **各行业数据：**
* **交通运输：** 全国整车货运流量较前周大幅提升，铁路货运量大幅回升。
* **钢铁水泥：** 全国高炉开工率小幅提升，但钢材表观消费量弱于过往，水泥产需有所恢复。
* **玻璃：** 玻璃表观消费量大幅回落，但沥青开工率有延续回升。
* **工业金属：** 铝行业平均开工率小幅回落，电解铜开工率小幅回升。
* **化工纺织：** PTA和纯碱开工率大幅提升，涤纶长丝开工率小幅下滑。
* **地产：** 30大中城市商品房成交有所恢复，但各线城市表现分化。
* **航运：** 出口集装箱运价指数延续回升，欧洲航线、美西航线运价提升明显。
* **人流：** 全国迁徙规模指数显著高于过往同期，本周执行航班架次延续提升，但近半数城市地铁客流量增加。
**四、风险提示：**
* 数据统计存在误差或遗漏。
* 政策、外部环境变动超预期。
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