“见微知著”系列报告：消费表现的“强”与“弱”-国金证券-20230328.pdf
这份宏观专题研究报告主要探讨了中国消费领域的“强”与“弱”的现象，分析了近期高频消费指标的表现、特点以及未来需关注的方面。
**一、热点观察：消费表现的“强”与“弱”**
* **服务消费的修复：** 3月份中高线城市跨区商务出行持续改善，带动相关服务消费需求释放。年初服务消费经历了返乡潮带来的报复性消费，以及节后出行常态化的放缓。
* **商品消费表现：** 场景修复带动出行、婚庆等积压刚需释放，高端耐用品修复较好，但总体商品消费弱于服务。例如，服装鞋帽、化妆品等社零改善，但汽车等耐用品消费总体回落，高端市场表现相对较好。
* **未来消费关注点：** 服务业和消费制造业的景气改善可能带动就业、收入和消费的改善。特别是服务业等劳动密集型行业的中低收入群体。当前消费者就业、收入信心仍处低位，消费意愿低迷，未来中低收入群体的收入改善所带动的消费需求释放值得关注。
**二、高频跟踪**
* **上游地产：** 地产投资需求有所回升，地产竣工活动提速。玻璃库存下降、产量上升、价格回升，反映地产相关开工改善。
* **中游工业：** 工业生产持续恢复，需求好转带动PTA开工大幅回升。
* **下游消费：** 商务出行活动延续修复。市内人流维持高位、乘用车出行需求有所恢复。
**三、人流消费跟踪：** 全国市内人流维持高位，商务出行活动延续修复。
**四、主要图表**
报告提供了大量的图表，涵盖了社零、餐饮、出行、商品消费、房地产、物流、工业生产、消费意愿、就业信心等多个方面的数据，详细展示了各项指标的表现和趋势。
**风险提示**
* 疫情反复、数据统计误差或遗漏。
总结来说，报告认为，当前中国消费呈现出服务消费修复较好、商品消费分化、高端耐用品消费表现相对较好的特点。 未来，服务业和消费制造业的复苏将对就业和居民收入带来积极影响，尤其是中低收入群体的消费需求值得关注。同时，房地产竣工的改善和工业生产的恢复也为消费提供了支撑。
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