紧缩的“终章”系列之六：瑞信事件会引发银行破产的“多米诺效应”吗？-国金证券-20230326.pdf
这份国金证券于2023年3月26日发布的宏观专题研究报告，题为《紧缩的“终章”系列之六：瑞信事件会引发银行破产的“多米诺效应”吗？》。报告分析了瑞信银行(CS)破产事件，以及其是否会引发银行破产的多米诺效应。
报告指出，瑞信破产的根本原因是战略转型失败，表现为经营业绩下滑和声誉受损。瑞信与硅谷银行（SVB）的破产都属于个体经营风险，但全球加息背景下的高融资成本和恐慌情绪加剧了流动性冲击。与SVB不同，瑞信的资产负债表结构差异较大，SVB破产的根本原因是激进的资产策略和特殊的负债结构。
报告认为，近期金融风险事件暂未引发“多米诺骨牌效应”，因为硅谷银行和瑞信银行破产的原因不具代表性，现有的处置方案使其外溢效应有限。银行资本充足率水平相较2008年之前明显抬升，财务数据依然稳健，市场恐慌情绪正在企稳。后续重点关注中小银行负债端压力和资产端的“企业-商业地产-中小银行”风险链条。
报告还分析了海外基本面和重要事件，包括：美国金融条件边际趋紧、欧美服务业PMI普遍改善、制造业弱于服务业。
报告跟踪了全球大类资产的表现，指出硅谷银行事件冲击下，避险资产上涨，风险资产调整。全球主要股票指数多数上涨，港股领涨。发达国家10年期国债收益率涨跌分化。美元指数走弱，英镑和欧元兑美元升值，人民币升值。大宗商品价格涨跌分化，原油和贵金属上涨，有色和黑色涨跌互现，农产品价格下跌。
报告最后提示了风险，包括俄乌冲突再起波澜，大宗商品价格反弹，以及工资增速放缓不达预期。
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