专题报告：复盘，美联储加息结束后的资产表现-招商证券-20230316.pdf
这份报告的核心是复盘美联储加息周期结束后的资产表现，并结合历史经验，为投资者提供参考。报告首先回顾了美联储加息结束的经济背景，包括：
1. 经济转弱的信号出现，失业率上升，工业生产放缓，个人消费支出放缓。
2. 加息结束至降息的“平台期”长短不一，历史上有加息结束后立即降息的情况。
3. 加息结束时，市场可能尚未意识到这是最后一次加息，资产价格反应可能滞后。
报告随后分析了1995年以来美联储最后一次加息后的各类资产价格表现：
**权益市场：**
* 美股：表现取决于市场泡沫程度和预期，可能出现“杀业绩”的最后一跌。
* A股：加息结束后半年内通常有不错的涨幅。
* 港股：加息结束后1个月内进入表现期。
**债券市场：**
* 美债：收益率可能下降，10-2Y利差可能倒挂。
* 中债：相对美债的吸引力可能增加。
**外汇及大宗商品：**
* 美元：走弱。
* 人民币：小幅升值。
* 黄金：上涨，但幅度有限。
* 原油：走势不确定。
报告还提供了详细的历史数据分析，包括历次加息结束后的具体资产表现，并附有图表和表格。
报告指出，美联储结束加息后，市场往往会关注经济放缓的迹象，包括劳动力市场转弱、核心PCE通胀未大幅上涨、工业生产放缓、住房市场疲软等。同时，加息结束后“平台期”的长短不确定，投资者应密切关注宏观经济数据和美联储的政策动向。
**风险提示：**美国货币政策超预期、美国经济下行风险超预期，历史情况不代表未来。
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