基于四大情景的复盘：美联储降息后，新兴市场股市何去何从？-华创证券-20251010.pdf
美联储降息后，新兴市场股市的未来走势：基于四大情景复盘
**核心观点：** 美联储的货币政策对新兴市场股市有显著影响。本文通过复盘历史，将外部宏观环境划分为四种主要情景，以此分析美联储政策变化对新兴市场股市的影响。
**四大情景及其对新兴市场股市的影响：**
1. **全球货币政策切换期（如加息/降息尾声或初期）：**
* 市场对美联储货币政策的预期（鹰派或鸽派）是关键因素。
* 新兴市场经济的强弱影响较小。
* 近期，全球资产所处环境更可能进入此阶段，降息后经济可能“空中加油”，但降息预期可能回摆，股市面临下跌压力，类似2024年9-12月。但只要美联储不加息，美股可能仍偏强。
2. **美联储稳定加息/降息时期：**
* 市场对货币政策的敏感度降低。
* 新兴市场的经济预期及其相对于美国的强弱是关键因素。
* 稳定加息周期内，全球经济稳步提升，新兴市场股市通常上涨。
* 稳定降息周期内，新兴市场经济快速修复，股市通常上涨。
3. **全球经济衰退/存在衰退预期：**
* 新兴市场股市表现普遍偏弱。
4. **全球流动性泛滥时期：**
* 新兴市场股市通常表现较好。
**当前与未来：**
* 9月降息落地后，美国经济韧性较强，美联储降息操作或“前置”，未来可能进入货币政策切换期。
* 美联储降息预期可能面临回摆，对新兴市场股市形成下跌压力，类似2024年9-12月。
* 只要美联储不加息，即便降息预期回摆，美股可能仍然偏强。
**重要提示：**
* “预防式”降息与衰退式降息对资产的影响并不完全一致。
* 本文对新兴市场股市的复盘不全面，仅供参考。
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