海外黑天鹅事件中各类资产表现复盘，兼谈美大选不确定性影响-广发证券-20201004.pdf
本报告分析了海外黑天鹅事件中各类资产的表现，并探讨了美国大选不确定性的影响。报告首先指出，特朗普确诊新冠肺炎对市场产生负面影响，但暂未引发恐慌，美国大选的不确定性仍存想象空间。
报告梳理了自50年代以来的20起全球黑天鹅事件，总结了突发事件下大类资产走势的特征：
1. **嵌套在更大的基本面下而被市场忽略**：此类事件不引发流动性风险，对基本面影响小。
2. **市场波动极大但风险资产未实质性下跌**：此类事件仅超出市场预期，不影响经济基本面，提供交易性买点。
3. **风险资产急跌但调整时间短**：多为短期地缘风险，发生在经济复苏阶段，事件结束后市场影响结束。
4. **触发风险资产持续调整，甚至趋势性影响**：发生在经济晚周期或衰退期，加剧经济衰退。
5. **诱发流动性危机，可能触发风险资产持续调整**：往往是某种经济金融环境下交易模式放大到临界点。
6. **关键的长期转折点性事件**：对资产价格的影响差异大，取决于对哪些国家有利。
报告认为，美国大选黑天鹅或均为扰动因素，冲击上限可参考英国脱欧公投，但大选结果将影响美联储货币政策及美股风格。若特朗普连任，超低利率或延续，美股或进一步泡沫化；若拜登当选，科技牛或将落幕，美国社会或将转向“追求公平”，推动消费股牛市。报告还提示了美国大选进程超预期、美联储货币政策超预期、美国疫情超预期等风险。
总而言之，报告通过历史事件分析，试图为投资者在面对不确定性事件时提供一些参考框架，并对美国大选可能带来的长期影响进行了展望。
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