兼论近期美元指数大跌的原因：美元汇率分析框架及前景展望-华泰证券-20200811.pdf
本报告探讨了美元汇率的分析框架及其前景，并分析了近期美元指数大跌的原因。
**美元指数分析框架：**
美元的强弱分析框架主要从三个方面入手：
1. **美元供给**：主要考虑在岸美元和离岸美元（欧洲美元）两大市场。
2. **美元需求**：关注美国的美元和世界的美元，其中世界美元的需求与全球经济增长负相关。
3. **美元交易动机**：包括交易与情绪因素，这些因素可能导致美元指数出现超调，但长期来看，影响相对中性。
**近期美元指数下跌的原因：**
1. **疫情和基本面差异**：美国疫情持续反弹，而欧洲疫情得到较好控制，导致美欧经济复苏差异。
2. **全球风险偏好提高**：全球经济走出低谷，风险偏好高于疫情时期。
3. **美联储货币政策**：美联储降息和扩表增加美元供给，对美元指数构成压力。
4. **财政扩张**：大规模财政扩张推高美元供给，冲击美元信用。
**美元指数后续展望：**
短期内，美元指数面临下行压力，但中期来看，疫苗研发进展和美欧基本面差异的缩小，可能利好美元。当前美元下跌具有趋势性，但反弹风险依然存在，主要取决于：
* 欧美疫情变化。
* 美国防控措施及经济数据。
* 美国财政刺激谈判。
* 全球地缘政治风险。
* 做空获利盘集中了结。
**长期视角下的美元地位：**
尽管MMT 侵蚀美元货币根基，逆全球化和“去美元化”进程加快，但在国际贸易、国际借贷和外汇交易中，美元仍占据主导地位。新的全球货币体系建立道阻且长，美元的世界储备货币地位在较长时间内难以撼动。
**风险提示：** 欧洲疫情反弹、地缘政治风险。
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