银行行业：央行数字货币的前世与今生：从理论到实践-新时代证券-20200429.pdf
央行数字货币（CBDC）的研究与实践：从理论到应用
**1. 数字货币的演进与DC/EP的推出**
* **货币发展趋势**: 数字货币是货币体系的必然演进，属于货币4.0阶段，由现金、电子货币向数字货币发展。
* **DC/EP**: 中国人民银行（PBOC）主导的数字货币，目标是替代部分M0(流通中现金)，采取“中央银行-商业银行”双层运营体系。DC/EP的技术框架包括“一币、两库、三中心”。
* **发展历程**: 经历了E-cash等私人数字货币的尝试，最终由央行主导法定数字货币的研究与开发。
**2. 数字货币的核心应用场景**
* **大额支付**: 正在测试，未来可能替代传统的银行间支付系统。
* **现金数字化**: 降低现金使用成本，提升交易效率。
**3. 数字货币对货币政策的影响**
* **货币结构与乘数**: 可能减少基础货币、增加准备金需求，放大货币乘数。
* **流通速度**: 提升货币流通速度，增强货币政策精准度。
* **负利率政策**: 为负利率政策实施提供技术支持，也使量化宽松更加精准。
**4. 数字货币对金融监管的影响**
* **监管效率提升**: 有助于打击洗钱、腐败等犯罪行为，提升监管效率和透明度。
**5. 数字货币对商业银行的影响**
* **机会**: 提升客户粘性、降低运营成本、拓展业务等。
* **挑战**: 净息差可能下降、风险控制压力增加，商业银行地位可能受影响。
**6. 投资建议**
* **关注方向**: 关注区块链、物联网等相关产业链，提前布局。
* **银行应对策略**: 加强与科技企业的合作，实现数字化转型。
**7. 风险提示**
* **监管风险**: 现有金融监管体系面临挑战。
* **市场风险**: 落地进度不及预期。
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