逆全球化下的价值链重构与行业冲击-华泰证券-20200507.pdf
本研究报告探讨了逆全球化背景下全球价值链的重构及其对中国产业的影响。报告指出，二战后全球价值链经历了三个阶段达到高峰，中国的加入极大提升了全球经济效率。然而，08年金融危机后，全球价值链扩张进入瓶颈期，贸易摩擦和新冠疫情加剧了这一趋势。
报告分析了逆全球化对价值链系统的两大挑战：一是发达经济体“去工业化”造成的结构性失业，推动制造业回流政策；二是贸易保护主义和疫情暴露的全球价值链脆弱性，包括供应链中断、相互制约的放大机制、国家安全风险以及贸易与防疫的两难局面。
报告认为，全球价值链重构将对中国部分行业造成冲击：一是风险因素导致发达经济体制造业回流，特别是涉及居民基本生存和健康的行业；二是成本和技术因素推动发达经济体制造业回流，尤其是中高技术制造业；三是我国纺织品、木制品和机电产品中的组装环节等劳动密集型产业面临较大冲击。
报告进一步分析了全球价值链重构对中国的短期和长期影响。短期内，中国“世界工厂”的地位难以撼动，但长期来看，低端制造业迁出是产业发展的必然规律，有利于本国产业转型升级。同时，国外高技术制造业回流将倒逼中国提高科技创新水平。
报告建议中国通过对外开放保持产业链稳定，进行产业转型升级，培养内需市场，并补充关键的短板领域，以此应对全球价值链重构带来的挑战。
报告最后提示了海外疫情扩散超预期、产业迁出速度超预期的风险。
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