传媒行业2019及20Q1业绩回顾：拥抱龙头，线上娱乐经济高景气度-华泰证券-20200513.pdf
以下是这份传媒行业研报的核心内容总结：
**行业观点：** 线上娱乐经济高景气度，建议关注游戏、视频、OTT等细分领域龙头。
**行业整体表现：** 2019年传媒行业营收小幅增长，但受商誉减值影响，利润亏损。20Q1受疫情影响，利润大幅下滑。细分行业表现分化，线上娱乐景气度较高。
**细分行业表现：**
* **游戏：** 手游持续高景气，龙头表现亮眼。
* **互联网：** 细分红利赛道百花齐放。
* **广告营销和影视院线：** 行业相对承压，等待复苏。
* **教育出版：** 线上及数字业务稳定发展。
* **广电：** 传统业务受IPTV/OTT冲击。
**重点公司分析：**
* **游戏行业：** 三七互娱、完美世界、宝通科技等龙头表现突出。
* **互联网行业：** 芒果超媒、新媒股份等龙头表现突出。
* **营销行业：** 市场分化，关注新营销方向。
* **动漫影视行业：** 重点消化库存，期待回升。
* **院线行业：** 静待复工，供给侧改革存机遇。
* **出版行业：** 整体稳步发展，疫情后线下需求有望回暖。
* **广电行业：** 传统业务继续下滑，IPTV/OTT 等持续提升。
**投资建议：** 围绕线上娱乐等高景气度方向布局，精选各行业龙头，例如：
* **游戏：** 三七互娱、完美世界、吉比特。
* **在线视频：** 芒果超媒。
* **OTT：** 新媒股份。
* **营销：** 分众传媒、蓝色光标。
* **影视：** 光线传媒、慈文传媒。
* **院线：** 万达电影。
* **出版：** 中南传媒、中信出版、新经典。
* **广电：** 东方明珠。
**风险提示：** 内容产品效果不达预期，线下文娱行业复工时间不达预期。
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