Q1电商业绩总结及618前瞻新业态催化线上消费景气度上行-天风证券-202106.pdf
这份天风证券发布的互联网传媒行业深度研究报告，主要围绕2021年Q1电商行业业绩总结及618年中大促前瞻进行分析，并对相关公司进行了估值总览和投资建议。
核心观点包括：
* **电商Q1业绩总结：** 线上消费恢复景气，低线市场和新业态是主要增长动力。电商平台龙头企业和产业链公司业绩呈结构性增长，产业链公司弹性优于平台型公司。
* **“618”前瞻：** 预计直播电商开局成绩亮眼，在传统电商平台和新电商势力的共同推动下，“618”GMV有望再创佳绩。
* **投资建议：** 推荐电商平台（阿里巴巴、京东、拼多多）和直播平台（快手），关注淘宝/抖音/快手/微信视频号电商产业链，以及微信生态电商SAAS（有赞、微盟）。 特别提示关注头部潮玩消费旺季催化。
报告还深入分析了以下几个方面：
* **社零总额及线上消费：** 疫情后反弹显著，景气度有望持续。
* **快递业务量：** 包裹数量高增长，单包裹价值量走低。
* **电商板块公司业绩及估值总览：** 对主要电商相关公司进行了业绩和估值分析。
* **电商三大平台：**
* 收入增速恢复高增长。
* GMV增速维稳，下沉市场竞争拖累客单价。
* 3P业务货币化率提升显著，但后期或下降。
* 低线地区用户为增量主要来源。
* 销售费用率走向三家分化。
* **电商产业链上其他公司：** 分析了直播电商平台（快手）、电商代运营（宝尊电商、壹网壹创、值得买）、MCN（星期六、天下秀）以及电商SAAS（有赞、微盟）等公司的发展情况。
* **有赞微盟电商SAAS龙头：** 深耕私域流量。
报告最后提示了宏观经济风险、市场竞争风险、行业监管风险、直播电商行业发展不及预期风险和货币化率提升速度不及预期风险。
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