医药行业2024年报及25Q1季报业绩总结：整体业绩筑底，细分行业复苏.pdf
这份研报总结了医药行业2024年年报及2025年一季度业绩，并对细分行业进行了分析。
**整体情况：**医药行业整体业绩筑底，营收端趋于稳定，但利润端下滑幅度收窄。2024年医药行业营收同比下降0.7%，但扣非归母净利润同比下降6.3%，降幅较2023年显著收窄。利润端增速弱于营收端，主要原因是高毛利抗疫需求出清、药械集采和DRGs等政策影响，以及医药制造企业加大研发投入。
**细分行业分化：**创新药、原料药、化学制剂、血液制品和耗材业绩表现较优，中药、疫苗、IVD、线下药店、医院和CXO利润下滑较大。全部公募基金持仓医药比例创出七年历史新低。
**创新药产业链（CXO & 创新药）：**
* CXO：大订单红利消退，但25Q1业绩复苏明显，营收和扣非归母净利润分别同比增长13.0%和23.8%。头部公司在手订单充裕。
* 创新药：销售放量和海外授权BD推动营收高速增长，2023-2024年营收增速分别为70.3%和73.6%。亏损持续收窄，部分公司已实现盈亏平衡。
**血制品：**浆量支撑业绩持续稳健增长。2024年营收同比增长4.3%，扣非归母净利润同比增长24.7%。25Q1营收增长2.0%，扣非归母净利润负增长9.0%，主要受短期供给过剩影响。上游采浆提升奠定行业增长基础。
**医疗设备：**招采节奏拖累业绩，但预计25Q3迎来行业拐点。2024年营收同比下降1.1%，扣非归母净利润同比下降18.4%，主要是受医疗反腐和等待“两新”、财政贴息等政策落地影响。去年11月开始，设备招采节奏显著加快，预计25Q3行业业绩将迎来复苏。
**化学制剂：**集采影响边际减弱，经营业绩缓慢复苏。2022-2024年营收维持在3950亿元左右。2024年扣非归母净利润同比增长28.4%。
**零售药店：**行业竞争加剧，坪效面临压力。2024年营收同比增长4.9%，但扣非归母净利润同比下降32.4%。关店率上升，上市连锁药店放缓门店拓展速度。
**医院医疗服务：**经营波幅较大，逐渐恢复性增长。2024年营收同比增长1.0%，扣非归母净利润同比下降29.7%。25Q1恢复性增长，营收和扣非归母净利润分别同比增长4.9%和24.8%。
**中药：**行业业绩稳健，消化高基数压力。2024年营收同比下降4.7%，扣非归母净利润同比下降25.7%。25Q1营收和扣非归母净利润分别同比下降8.1%和7.8%。
**风险提示：**行业竞争加剧，医保控费政策超出预期，对美营收敞口较大的企业地缘政治风险，系统风险。
相关报告
-
2.69 MB 24页 医药生物行业：关注年报／季报披露及稳态季度复苏主线
-
787.69 KB 8页 社会服务行业2022年报前瞻：筑底回升，关注业绩实际修复
-
1.87 MB 13页 华金证券-半导体行业：AI服务器催化+移动端复苏，存储价格或筑底企稳-230329.pdf
-
1.64 MB 28页 Q1电商业绩总结及618前瞻新业态催化线上消费景气度上行-天风证券-202106.pdf
-
1.17 MB 34页 20160707-申万宏源-白酒行业深度报告：筑底复苏分化中国白酒再起航.pdf
-
4.43 MB 19页 2024年日本保健品行业繁荣发展的背后及发展现状报告.pdf
-
3.01 MB 32页 2024年中国量贩式零食店行业：头部品牌收购及合并动作频频，跑马圈地正当时.pdf
-
2.5 MB 51页 2024年酒类行业趋势及重点品牌投放分析.pdf
-
13.06 MB 71页 2024底妆行业趋势洞察报告-小红书x电通-202501.pdf
-
1.28 MB 77页 2024五大重点细分行业中小企业数字化转型路线图.pdf
-
25.04 MB 72页 游戏及网络服务行业营销趋势洞察-增长黑盒-202412.pdf
-
11.24 MB 44页 2024年双十一电商趋势盘点及行业洞察报告-祈飞洞察-202411.pdf
-
49.56 MB 43页 下半年高增长行业预测及洞察-蝉妈妈x蝉魔方-202409.pdf
-
3.26 MB 44页 2024年美妆及日化家清行业网络营销监测报告-艾瑞咨询-202409.pdf
-
6.34 MB 105页 量子行业信息年度系列报告：2024全球量子产业发展现状及展望-光子盒-20240821.pdf