20201202-广发证券-欣旺达-300207-公司深度研究：消费锂电多元布局，动力电池积蓄动能.pdf
本报告对欣旺达(300207.SZ)进行了深度研究，并给予“买入”评级，目标价37.5元/股。核心观点如下：
**核心观点：**
* **欣旺达是消费电池 PACK 行业龙头，正迈向全球领先的锂电一体化企业。** 公司以手机电池 PACK 业务起家，拓展至笔记本和动力电池 PACK，并延伸至 BMS 领域。公司有望成为全球领先的锂电一体化龙头。
* **消费锂电多元布局，电芯自给率有望提升。** 公司手机电池业务占据主力份额，受益于5G时代电池 ASP 提升；笔电电池业务大客户引入顺利，份额有望提升；子公司锂威已完成扩产，消费类锂离子电芯自供比例有望提升，增厚业绩。
* **动力电池短期波动不改成长逻辑，客户认证进展顺利。** 疫情影响下新能源汽车需求减少，但动力电池长期成长逻辑不变。随着补贴降低和落后产能出清，欣旺达有望提升市场份额。已通过沃尔沃资质认证审核，打开全球供应空间。
**盈利预测与估值：**
* 预计 2020-2022 年公司收入分别为 302.64/396.65/513.55 亿元，同比增长 19.9%/31.1%/29.5%；归母净利润分别为 8.03/13.08/20.65 亿元，同比增长 7.0%/62.8%/57.8%。
* 考虑到公司消费+动力、PACK+电芯的多重属性，给予 21 年 45 倍 PE，对应 37.5 元/股，给予“买入”评级。
**风险提示：**
* 汇率大幅波动风险、产品和技术更新风险、中美贸易争端风险、行业政策风险。
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