宏观深度报告：2021年中国宏观形势展望：抱朴守真-开源证券-20201202.pdf
这份宏观深度报告由开源证券发布，展望了2021年中国宏观经济形势，核心观点是“抱朴守真”，即回归经济运行的本源和规律，而非依赖传统框架进行分析。
报告认为，要认清经济加速转型的本质，政策重心始终围绕“调结构”。2020年的托底政策是应对疫情冲击的应急之策，并非长期常态。未来政策将从“托底”转向“退潮”，重心将重回“调结构”和“防风险”。
报告预测，2021年可能是信用“收缩”之年，原因包括政府行为对信用环境的拉动减弱、资管新规过渡期结束导致非标融资收缩，以及房地产调控政策的影响。信用收缩可能导致经济结构进一步分化。
报告指出，疫情冲击下，经济从“错位”到“收敛”。2020年经济主要靠稳增长和外需支撑，但2021年稳增长的支持力度可能减弱。全球经济的复苏和主要经济体库存周期的重启将带动全球经济加快修复。出口链的支撑将从“替代效应”过渡到“需求效应”。值得重点关注服务于美欧生产活动的出口贸易。
报告还分析了以下关键点：
* 政策重心:从刺激增长转向结构性改革
* 信用环境: 从显著扩张转为收缩
* 经济结构: 国内需求和外部需求进一步分化
* 投资机会： 淡化总量经济，多从行业或公司“自身”逻辑寻找
报告预测了2021年主要经济指标，包括GDP增长、工业增加值、固定资产投资、出口、社会消费品零售总额、CPI和PPI等。并提示疫情二次爆发和债务风险加速暴露是主要风险。
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