宏观专题报告：疫情之下，谁是赢家？-海通证券-20200419.pdf
这份海通证券的研究报告《疫情之下，谁是赢家？》分析了2020年一季度中国经济数据，尽管整体经济受到疫情影响同比下滑6.8%，但仍存在一些亮点行业。报告总结认为：
1. **必需消费保持稳定：** 食品类消费增速最快，日用品、文化办公用品等必需消费也保持正增长，远好于可选消费。这一现象与美国类似。
2. **移动经济表现活跃：** 移动互联网用户规模、使用时长、流量大幅增长，带动社交、电商、支付、在线娱乐、在线教育、在线办公、在线医疗、生鲜电商等行业收入增长。
3. **医药科技引领增长：** 医药制造业和计算机、通信等电子设备制造业增加值均远高于同期工业总增速。无纺布、化学药品原药等产品也保持增长。
4. **货币金融保持高增：** 金融服务业保持6%的正增长，受益于货币信贷高增，M2增速回升至近3年高点。
5. **地产销售投资改善：** 地产投资降幅最小，且3月增速率先转正。居民房贷余额增速仍高于贷款平均增速。虽然当前的信贷主要投向企业部门，但不排除最终受益的是房地产行业。
总而言之，报告认为在疫情冲击下，必需消费品行业保持稳定，互联网经济表现活跃，医药和科技行业引领增长，随着逆周期调控力度增强，货币融资增速明显回升，金融和地产行业或将从中受益。虽然为了对抗疫情付出了巨大的代价，但我们也看到了中国经济的韧性，以及部分行业逆势增长的潜力。
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