宏观专题报告：宽松货币或提前退出，疫情不同于经济危机-海通证券-20200906.pdf
这份海通证券的研究报告题为《宽松货币或提前退出——疫情不同于经济危机》，主要探讨了当前宽松货币政策的未来走向，以及疫情对经济的影响。
报告认为，近期中美股市的调整源于对货币紧缩的担忧，因为目前的股市是建立在宽松货币政策基础上的“水牛行情”。与2008年金融危机不同，新冠疫情更像一场严重的流感或自然灾害，经济恢复更快，因此货币刺激可能比2008年更早退出。美国金融体系基本完好，随着疫情减弱和居民重新出行，就业迅速恢复，预示经济可能出现V型复苏。
报告指出，美元贬值难以形成趋势。尽管美元指数近期下跌，但其主要原因是美元兑欧元贬值。美国经济和物价表现强于欧元区，美德国债利差或难以继续缩窄，暗示美元贬值并非长期趋势。
报告强调，中国利率领先美国。人民币对美元升值，源于美元贬值和中美利差扩大。中美利率周期基本一致，中国在利率走势上领先于美国。中国的10年期国债利率已回升至疫情前水平，预计美国10年期美债利率也不会长期处于低位。
报告建议，在股市中，受益于货币放水的高估值板块将面临回调压力，而经济复苏将改善企业盈利，低估值的周期行业和蓝筹股或仍能受益。总体而言，报告认为宽松货币政策可能会提前退出，投资者需关注经济复苏和利率变化对市场的影响。
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