【宏观专题】定量测算居民提前还款可能造成的影响-华创证券-20230307.pdf
这份华创证券的宏观研究报告，主要探讨了居民提前偿还房贷可能造成的影响。报告指出，近期居民提前还款现象受到市场关注，但实际提前还款比例并未突破历史高点。报告从多个维度分析了提前还款的原因、影响以及对商业银行的潜在冲击。
**提前还款比例与影响：**
报告通过加权平均个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）的早偿率来表征居民提前还款比例。虽然当下提前还款比例并未超过历史最高点，但本轮提前还款的宏观背景与过去有明显不同，尤其是在房地产销售大幅回落的背景下。报告认为，8月以来申请提前还款的居民可能已基本达到上限，当下提前还款主要反应在排队申请人群增多。
**提前还款的原因：**
报告分析了居民提前还款的两个主要原因：
1. **居民资产负债表受损：** 2022年，居民总资产和总负债增速双双下滑，资产负债率不降反升。在疫情影响下，居民倾向更多储蓄，未来收入信心指数和就业预期指数也处于历史低位，促使居民从“资产最大化”转向“负债最小化”。
2. **居民投资渠道受限：** 2020-2021年新增购房贷款者房贷利率过高，导致居民负担加重。同时，在房贷利率高于地产价格和股票收益的情况下，提前偿还贷款成为“最高收益的投资”。
**对商业银行的影响：**
报告评估了居民提前还款对商业银行可能造成的影响，并分析了商业银行应对策略的局限性：
1. **影响分析：** 报告测算了不同提前还款比例下，对国有行、股份行、城商行和农商行净利润的潜在影响。如果商业银行能够找到其他的贷款需求渠道，那么提前还款的影响相对可控；反之，如果无法找到，则影响会更大。
2. **存量房贷利率调整：** 报告认为，降低存量房贷利率对商业银行的冲击同样较大。如果存量房贷利率下调，将进一步压缩商业银行的利润空间。
**结论和风险提示：**
报告认为，提前还款人群比例当下不是最高，但本轮发生的宏观环境与过往明显不同。报告也提示了风险，包括RMBS代表性有限、货币政策超预期、房价超预期等。
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