【宏观专题】货币政策框架的艰难平衡:“刚”与“荒”-华创证券-20240705.pdf

摘要 : 华创证券的研究报告深入分析了当前中国央行在货币政策上的困境,指出央行在汇率和降息之间需要进行艰难的平衡。报告的核心观点包括: 1. 当前央行面临的主要问题是汇率对降息的限制,以及金融机构在资产端和负债端的不匹配问题,即资产端的“荒”和负债端的“刚”。 2. 央行频繁提示长端利率过低,这可能引发期限错配风险和资本外流。 3. 从2023年7月到2024年4月,稳汇率是主要政策方向,资金宽松程度低于市场预期。但预计在2024年4月政治局会议后,货币政策可能会更加注重国内因素,降息的可能性增加。 4. 央行通过借入国债增强了对长债市场的影响力,回应了市场对央行直接干预能力的关切。 5. 报告预测,下半年汇率波动可能加大,国内货币宽松的空间和概率上升,权益市场可能以金融严监管为背景,大盘股表现可能优于小盘股。同时,由于宏观经济尚未显示出明显的利润弹性,A股市场可能以震荡为主。 报告由证券分析师张瑜和文若愚撰写,提供了对当前货币政策环境的深入分析和未来市场走势的预测。
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