人生逻辑下的消费新趋势-华创证券-202405.pdf
## 总结：重构效用函数，掘金人生逻辑下的消费新趋势
华创证券发布深度报告，探讨了消费的新趋势，核心在于重构效用函数，强调人生逻辑下的消费选择。
**一、 核心观点：**
1. **重构效用函数：** 传统的“性价比、情绪消费、体验式消费”等是外在特征，本质是满足人生逻辑。报告提出，人们消费是为了获得最大的人生效用，需要衡量时间成本、多层次需求（生存、生活、生命）等因素，重构“性价比”指标。
2. **顶级业态：** 能够折叠时间、满足多种效用。那些在一次消费中，产生的效用层次越多、高层次占比越高、持续时间越长的业态，更具发展潜力。
3. **人际愉悦：** 马斯洛需求层次理论和三浦展的《第四消费时代》都指出“人与人的关系”是最高的效用等级，是人类最大的愉悦来源。
**二、 新消费趋势：**
1. **食饮：** 咖啡赛道火热，本质在于“悦己消费”；零食量贩以低价和效率制胜，渠道品牌化是趋势。
2. **商社：** 功能性护肤品之外，“情绪性护肤”受关注。
3. **宠物：** 宠物经济强劲，新“性价比”在于长时间陪伴和多层次需求。
4. **家电：** 以旧换新带来生活/生命价值。
5. **轻工纺服：** 新中式服饰、家纺等消费趋势值得关注。
6. **医药：** GLP-1 减重市场潜力巨大。
**三、 主要细分市场趋势：**
1. **需求端：** 消费评价标准多元化，围绕人生消费的新型性价比展开。
2. **供给侧：** 顶级业态能做到时间折叠、容纳多种效用，从而创造更多需求。
* **食饮：** 从休闲到上瘾，咖啡乘风起，零食量贩店崛起与突围。
* **商社：** 洗护产品增加情绪属性；演出/户外市场情绪价值增长；IP消费。
* **宠物：** 从陪伴到“家人”，消费新“性价比”显现。
* **家电：** 折叠效用带来极致性价比。
* **轻工纺服：** 新中式崛起，家纺行业机会。
* **医药：** 严肃医疗跨界消费，GLP-1减重市场。
3. **未来趋势：** 品牌与渠道共生，线上线下融合。
**四、 风险提示：**
需求恢复不及预期、品牌竞争加剧、消费品库存周转风险、消费品估值下杀等。
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