消费复苏之路系列一：“消费下沉”，支撑的逻辑有哪些？-华创证券-20230205.pdf
2023年，消费将是重要的宏观主线。本报告探讨了“消费下沉”的可能性，即从区域上看，更多来自县域、低能级城市；从消费者角度，更多来自中低收入者；从消费商品角度，更多来自非耐用品。
报告认为，支撑“消费下沉”的逻辑主要有三个：
1. **人的下沉**: 疫情三年外出务工的农民工减少。电影票房方面，四线城市增速最高，贡献了主要增长。地铁客运量方面，非一线城市恢复更好。
2. **中低收入者有积压的需求**:
* 限额以下与限额以上消费对比：疫情三年，限额以上消费增速受影响较小，但限额以下增速受影响很大。
* 婚庆需求：结婚是刚需，中低收入者占全国大多数，婚庆需求可以理解为中低收入者主导。
* 衣着需求：衣着需求并非刚需。疫情三年，衣着需求可能被极大的抑制。
3. **海外经验的支撑**: 韩国的例子。韩国在疫情期间补贴少，防疫政策调整后就业恢复好，中低收入者消费倾向改善幅度大，增速高，与中国的国情可能更为相似。
可能的证伪风险主要有两个：
1. 出口影响下，就业无法持续修复。
2. 消费习惯进入新模式。
如果“消费下沉”，哪些品类可能弹性高？
* **海外经验**: 韩国经验表明，防疫放开后，中低收入者消费增速更高的品类包括服装鞋类、交通运输、教育、其他商品和服务、卫生保健等。
* **中国现状**: 疫情三年，居民消费支出中，教育、文化娱乐、衣着支出受影响较大。
* **猜想**: 弹性高的品类可能包括服装、教育、医疗保健、交通运输、其他商品及服务等大类。此外，婚庆及探亲用品、服装、医疗服务等细分领域也可能具有弹性。
相关报告
-
1.97 MB 16页 2025重振消费之路(一)：消费补贴政策还有哪些期待-平安证券-250127.pdf
-
5.02 MB 88页 人生逻辑下的消费新趋势-华创证券-202405.pdf
-
1.45 MB 14页 中国出口新纪元系列（一）：中国出口的升级之路-民生证券-20230822.pdf
-
914.49 KB 16页 美国衰退逻辑的再验证系列之一：美国就业韧性或将面临拐点-东海证券-20230706.pdf
-
898.05 KB 10页 政策半月谈系列十：促消费，有哪些抓手？-国金证券-20230619.pdf
-
6.55 MB 62页 城市更新白皮书系列：城市可持续运营的双碳之路-第一太平戴维斯-202306.pdf
-
1.58 MB 16页 大兴调查研究之风跟踪系列二：一个主线与三个变化-华创证券-20230529.pdf
-
4.87 MB 23页 “周期的力量”系列之三：美国银行业三大风险评估，谁是下一个？-国金证券-20230510.pdf
-
1.68 MB 21页 见微知著系列之五十一：地产的“积极”信号-国金证券-20230507.pdf
-
592.58 KB 8页 内需复苏系列（三）：消费复苏的两个阶段-招商证券-20230222.pdf
-
734.85 KB 12页 夺回失去的牛市系列十一：疫后重点关注年轻人消费-浙商证券20230204-.pdf
-
748.5 KB 20页 夺回失去的牛市系列研究之九：地方两会有哪些积极动作？-浙商证券-20230116.pdf
-
5.15 MB 16页 消费系列研究报告（一）：当前消费的四大特征与影响因素-华西证券-20240829.pdf
-
1.42 MB 14页 【宏观专题】经济微观察系列二 ：一线城市消费为何走弱？-华创证券-20240821.pdf
-
1.61 MB 25页 宏观经济专题研究：周期系列之一，康波-穿越迷雾的灯塔-国信证券-20240527.pdf
-
1.61 MB 42页 2023年度研究报告：婚姻，可有可无的选择？-青山资本-202402.pdf
-
1.36 MB 20页 见微知著系列之五十九：消费空间，如何进一步打开-国金证券-20230820.pdf