中国游戏市场发展专题报告：国产3A时代或即将到来，集中度提高，头部CP受益-西部证券-20201123.pdf
国产3A游戏时代即将到来，头部CP（内容提供商）有望受益，以下是核心要点：
**核心观点：**
* 《黑神话:悟空》和《原神》或标志着中国游戏市场进入3A品质游戏时代，即高品质游戏结合手游变现模式。
* 政策限制和盗版曾阻碍国产3A发展，主机游戏市场被海外大厂垄断。
* 手游变现模式成熟，回报率高，但硬件、付费习惯等因素导致3A游戏在国内发展受限。
**国产3A崛起机遇：**
* **用户审美提升：** 硬件升级和云游戏发展将推动手游品质提升，用户对高品质游戏需求增加。
* **市场需求旺盛：** 国内玩家付费潜力巨大，高品质游戏叠加灵活变现模式将释放潜力。
* **出海空间广阔：** 国产游戏出海市场可期，国际市场亦有潜力。
* **续作优势：** 3A续作的可持续性和CP深耕意愿高。
**3A游戏发展关键因素：**
* **市场环境：** 政策限制、盗版问题曾导致3A游戏发展滞后。
* **技术门槛：** 3A游戏研发成本高、周期长，技术壁垒高。
* **变现模式：** 买断制不适应中国市场，手游内购模式更受欢迎。
* **用户需求：** 国内玩家付费意愿增强，对高品质游戏需求提升。
* **云游戏：** 云游戏发展有望降低3A游戏体验门槛。
**投资建议：**
* 看好具备研发实力和前瞻布局的厂商，市场集中度将提高，头部CP受益。
* 建议关注完美世界（002624.SZ）。
**风险提示：**
* 宏观经济下滑，游戏开发风险，政策风险，竞争风险。
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