2020年资产配置与FOF策略：资产结构再平衡，权益基金新时代-中信证券-20191114.pdf
中信证券发布的这份报告，题为《资产结构再平衡，权益基金新时代》，探讨了2020年资产配置与FOF策略。报告的核心观点聚焦于：在资管行业变革、风险偏好提升的大背景下，权益资产具备长期配置价值。报告认为，国内资管生态、业态变化将驱动风险偏好提升，资管类政策措施也处于积极周期，这二者将推动资金向权益资产迁移。
报告首先分析了生态与业态变化对资产结构的影响，强调银行理财子公司、以及“固收+”策略对权益资产的推动。其次，报告指出资管政策处于积极周期，包括公募转融通、基金注册流程优化、公募投顾试点等，底层资产面临抉择，理财需求增加，需要向权益资产扩张。接着，报告从宏观周期角度分析，认为中国剩余流动性步入上升期，权益资产具备中期配置吸引力。
报告构建了自上而下的股债配置模型，该模型以长期宏观周期、中期相对估值、短期市场情绪为配置依据，显著战胜股债等权配置基准。报告还重点探讨了风格配置，建议关注中证500。
基于以上分析，报告提出了四档基金策略组合，包括：积极配置风险的权益多头组合、灵活暴露头寸的稳中求进型组合、风险水平适中的低贝塔理财组合、以及寻求绝对收益的市场中性组合。报告构建了较为完备的组合配置产品线，投资者可根据自身风险偏好进行选择。
报告还提供了公募和指数增强组合的具体配置建议，并对相关风险因素（流动性风险、政策风险、模型失效风险、系统性信用风险）进行了提示。
报告最后总结了主要的结论和建议：资管生态、业态因素决定全社会风险偏好提升，基本面周期和配置性价比决定权益资产具备中长期配置价值；并建议投资者根据自身禀赋选择不同风险偏好的基金策略组合。
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