“内循环”系列报告之三：“内循环”下产业升级，制造核心资产崛起-中信证券-20201029.pdf
中信证券发布的这份研究报告，以“内循环”为主题，探讨了在当前宏观背景下，中国产业升级和制造业核心资产崛起的机会。报告核心观点如下：
**宏观背景：**
* 报告首先回顾了“两头在外”的产业结构在当前国际形势下的局限性，以及内循环战略的必要性。
* 强调了内循环并非简单的“内卷”，而是要通过供给侧的产业升级，完善本土产业链，提升自主可控能力，最终促进国民经济的良性循环。
* 报告认为，“补短板”与“锻长板”相结合是产业升级的主要方向，前者解决国家安全和产业链安全问题，后者巩固传统优势，并抓住新技术带来的机遇。
**产业升级机会：**
* 报告认为，在内循环的背景下，产业升级潜力巨大，尤其是那些具备较强全球竞争力的行业，以及在新技术领域有增长潜力的行业。
* 报告具体提到了几个值得关注的行业：
* **具备较强全球竞争力的行业：** 消费电子、汽车及汽车零部件、家电、工程机械等，这些行业估值相对合理，短期景气度有支撑。
* **新技术领域：** 5G 主设备及电信光模块等，这些行业将开启新增长周期。
* **“十四五”规划支持的行业：** 风电、电力设备等，这些行业在政策支持下，估值仍有提升空间。
**投资建议：**
* 报告建议，投资者在当前市场估值分化的情况下，应关注估值相对合理的行业，并充分考虑长期产业升级趋势。
* 报告给出的具体配置建议：
* **重点关注行业：** 消费电子、汽车及汽车零部件、家电、工程机械、5G 主设备及电信光模块、风电、电力设备。
**风险提示：**
* 报告也提示了风险，主要包括：“十四五”产业规划目标不及预期、宏观经济运行偏弱、央行货币政策收紧。
**报告还通过大量图表分析了各行业的投资价值，并对具备投资价值的标的进行了筛选，为投资者提供了具体的参考。**
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