十四五·双循环系列报告：供需内循环，渗透率与自主率全景手册-华泰证券-20200913.pdf
该报告旨在探讨中国“十四五”期间，通过“供需内循环”实现经济增长的策略，重点关注渗透率提升、自主品牌崛起以及更新周期交叠下的行业机会。
**核心观点：**
1. **双循环战略下的新格局：** 报告认为，在疫情和逆全球化趋势下，中国经济发展模式面临挑战，需要转向“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局。国内大循环将推动消费端扩容提质、制造端生态进化。
2. **供需内循环的关键：** 报告强调，供需内循环需要关注消费端扩容和供给端提质，通过发挥内需潜力，更好联通国内国际市场。
3. **消费端扩容提质：** 报告指出，家庭设备型消费品的渗透率提升、自主品牌崛起以及更新周期是关注重点。具体而言：
* 与人均 GDP 相关的传统家电（如烘干机、小家电）、品牌家具、家用医疗器械等渗透率有提升空间。
* 与技术更新相关的新兴家电（如电动车、智能家电、5G 手机）等渗透率有提升空间。
* 自主品牌份额有待提升。
* 设备折旧更新及迭代升级带来机会。
4. **供给端生态进化：** 报告关注企业部门效率工具的渗透率、自主率提升和更新周期。
* 信息技术（计算机、通信设备、数据中心）、通用设备（工业机器人、高档数控机床、智能分拣）、教育投入均有提升空间。
* 通用设备的国产化率有提升空间。
**投资机会：**
* **消费端：** 渗透率低且有望持续提升的新兴智能消费品（电动车、智能家电、5G 手机、可穿戴设备、家用医疗器械等）。传统家电（乘用车、空调、冰箱、集成灶、品牌家具）的更新周期机会。
* **制造端：** 渗透率较低、自主率较低的行业（工业机器人、高档数控机床、传感器、智能分拣、电动叉车、工业软件等）。
**风险提示：** 报告提示了内外疫情反弹、内外需求修复低于预期、消费品更新周期低于预期、国内制造业投资及产业升级低于预期、中美关系压力增大等风险。
**报告还提供了详细的数据分析：** 包括了各行业、产品的渗透率、自主率、更新周期等数据，以及与国际市场的对比，为投资者提供了深入的行业分析和投资参考。
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