十四五·双循环系列报告：供需内循环，渗透率与自主率全景手册-华泰证券-20200913.pdf
该报告是华泰证券发布的“供需内循环：渗透率与自主率全景手册”十四五・双循环系列报告之一。报告的核心内容是探讨在新的“两头在外”模式面临挑战下，如何通过供需内循环推动中国经济的升级与发展。
报告指出，国内大循环是国内国际双循环的主要动能和战略基点。报告分析了消费端扩容提质和制造端生态进化的路径，强调关注渗透率、自主率和更新周期交叠下的行业配置机会。
**主要观点：**
* **供需内循环是关键：** 需要推动供需内循环，包括内地建厂-提升收入-创造内部需求，以及提升技术、品牌-利用国内资源-自主品牌出口-获取海外需求。
* **消费端：** 关注渗透率均低于5%、未来有望持续提升的新兴智能消费品，如电动车、智能家电、5G手机、可穿戴设备、家用医疗器械等。在传统家庭设备型消费品种中，关注渗透率相对较低或更新周期将至的细分行业：乘用车、空调、冰箱、集成灶、品牌家具。
* **制造端：** 关注渗透率和自主率均较低的行业（低于50%），如工业机器人、传感器、智能分拣、电动叉车、工业软件、产业互联网等。
* **效率工具：**企业部门效率工具的渗透率、自主率提升形成需求，同时提升企业匹配需求、创造需求的能力，形成“使用—完善”的内生生态。
* **关注领域：**工业机器人、高档数控机床、传感器、智能分拣、电动叉车、工业软件等渗透率和自主率仍有较大提升空间。
* **重点关注行业：** 信息技术（计算机、通信设备、数据中心、工业软件、工业传感器、系统集成等领域渗透率或有较大提升空间）; 通用设备（工业机器人、高档数控机床、智能分拣等未来自主率提升空间或较大）; 教育领域（职业教育等领域渗透率有望提升）。
**风险提示：** 内外疫情反弹，内外需求修复低于预期；中美关系压力增大；灾害天气超预期，通胀上行压力加大。
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