宏观专题：喜忧并存—五一大事9大看点-国盛证券-250505.pdf
这份国盛证券的宏观专题报告，主要分析了2024年五一假期期间国内外经济的关键动态和趋势，以及对未来经济形势的展望。报告分为九大看点，涵盖了中美关系、关税影响、美国经济、中国经济、消费、高频数据、政策、A股表现和各类资产表现。
**核心要点：**
1. **中美关系与关税：** 中美谈判释放积极信号，但美国对华关税政策出现调整，取消低值包裹关税豁免，并对汽车零部件关税进行了调整。
2. **关税影响：** 关税对全球贸易和中国出口均造成了一定影响，美国进口降幅大于全球平均水平，中国对美出口呈现走弱趋势。
3. **美国经济：** 一季度GDP环比转负，但4月非农就业数据好于预期，市场下调了美联储降息预期。
4. **中国经济：** 4月制造业PMI降至收缩区间，且降幅超季节性，非制造业PMI也出现回落，显示经济扩张放缓。
5. **消费：** 五一假期人员流动和旅游出行活跃，但电影票房和地产销售表现较弱。
6. **高频数据：** 4月高频数据显示供给端韧性较强，土地和钢材需求有所改善，但价格普遍回落。
7. **政策：** 关注4月政治局会议的关键信息，MLF超额续作，以及民营经济促进法出台等政策动态。
8. **A股表现：** 一季度A股业绩企稳回升，主板、创业板表现改善，但科创板仍承压。
9. **大类资产：** 全球股市普涨，长端美债收益率上行，美元上涨，人民币走强，黄金继续回吐涨幅。
**具体分析：**
* **中美贸易：** 美国取消对华低值包裹关税豁免，但对汽车零部件采取了关税抵免措施。
* **出口表现：** 中国对美出口走弱，但整体出口有韧性。
* **美国经济：** 一季度GDP受净出口拖累，剔除后表现尚可，非农就业数据表现较好。
* **中国经济：** 制造业PMI和非制造业PMI双双回落，显示经济面临下行压力。
* **消费表现：** 远距离出行和旅游表现活跃，但电影票房和地产销售疲软。
* **高频数据：** 钢铁、煤炭等行业开工情况表现分化，价格普遍下跌。
* **政策：** 关注稳增长政策，以及对民营经济的支持。
* **A股：** 整体业绩企稳，但行业分化明显。
* **市场表现：** 股市普涨，债市收益率上行，人民币走强。
**风险提示：**
报告提示了国内经济与政策、海外经济环境、地缘政治演化超预期等风险。
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