春节大事8看点：喜忧并存-国盛证券-202402.pdf
国盛证券宏观点评：喜忧并存—春节大事8看点
**宏观背景：** 美国1月CPI超预期，美联储降息预期降温；全球制造业PMI回暖，美国经济韧性强劲；美国大选特朗普保持领先，巴以冲突和俄乌局势持续紧张；国内1月经济数据陆续公布，社融和PMI有所改善，但物价仍然低迷；春节消费呈现分化，地产销售疲软，服务消费表现较好；国内“供给强、需求弱”格局延续；证监会稳定资本市场，各地积极促进消费和松绑房地产政策；全球大类资产表现分化，美股先跌后涨，欧亚股市上涨，美债收益率上行，大宗商品表现分化。
**具体看点：**
1. **美国1月CPI超预期：** 美国1月CPI同比3.1%，核心CPI同比3.9%，均高于预期，导致市场对美联储降息预期降温，3月和5月降息概率下降。
2. **全球PMI重回荣枯线：** 1月全球制造业PMI为50.0%，美国制造业和服务业PMI双双超预期反弹，美国经济表现出韧性。
3. **地缘政治：** 美国大选特朗普保持领先，巴以冲突和俄乌冲突局势依旧紧张。
4. **1月经济数据：** 1月社融超预期，结构改善；CPI、PPI 连续4个月负增长，CPI创近15年新低，PPI降幅收窄；1月制造业PMI超季节性回升，但仍在荣枯线下。
5. **春节消费分化：** 地产销售依旧疲软，人员流动创新高，电影票房和旅游收入增长明显。
6. **国内高频数据：** “供给强、需求弱”格局延续，上中下游价格和库存分化。
7. **国内政策：** 政治局会议强调稳中求进，证监会部署稳定资本市场，央行报告释放货币宽松信号，各地加码促消费、松绑地产。
8. **大类资产表现：** 美股先跌后涨，欧亚股指上涨，长端美债利率上行，商品价格分化。
**风险提示：** 美国经济与政策超预期；地缘政治冲突超预期；国内政策力度超预期等。
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