良时正可用：2026年十大宏观趋势展望-西部证券-202601.pdf
本报告展望了2026年中国经济可能出现的十大宏观趋势。
**核心观点:** 2026年中国经济将处于修复式增长阶段，房地产市场将进入“L型”筑底阶段，但对经济的拖累将减弱。国内通胀有望温和回升，带动名义GDP增速加快。财政政策将保持积极，赤字率预计维持在4%左右。消费将从商品转向服务，居民消费率有望提升。投资有望企稳回升，新旧动能将出现分化。全球流动性将保持宽松。人民币汇率预计将保持强势。A股市场机会优于债券。资源品价值将进一步提升。
**具体趋势分析:**
1. **经济修复与房地产筑底:** 经济将进入修复式增长，房地产调整是关键变量，但政策重心转向稳定市场和预期，预计其拖累减弱。
2. **通胀温和回升，名义GDP加速:** PPI跌幅收窄，可能转正，CPI在核心CPI回升带动下温和上涨，从而带动名义GDP增速从2025年的4%回升至2026年的5%。
3. **积极财政政策:** 一般公共预算赤字率预计维持4%，财政支出增速有望回升，重点支持内需和科技创新，“以旧换新”政策将优化结构。
4. **服务消费增长:** 居民收入和消费增长将受益于名义GDP增速回升，服务消费拉动作用将增强。
5. **投资企稳回升:** 房地产政策支持、财政支持力度加大及PPI回升降低实际利率，预计2026年房地产开发投资下降10%，制造业和基建投资增长5%，整体固定资产投资增长2%。
6. **新旧动能转换:** 增长动能将从房地产、传统基建转向高端制造、绿色转型、消费升级等新经济领域。
7. **全球流动性宽松:** 美联储处于降息周期，中国央行可能继续降准降息，整体流动性环境将保持宽松。
8. **美元与人民币汇率:** 美元和人民币汇率均不弱，人民币预计更强，主要得益于中美关系缓和、外贸结汇加快及中国经济再平衡。
9. **A股机会优于债券:** 宏观环境、流动性及风险偏好等因素支撑A股慢牛格局，科技重估和经济再平衡是重要线索。
10. **资源品价值提升:** 黄金受益于滞胀预期和信用风险，有色金属受益于全球流动性和AI需求，地缘政治风险提升资源品战略价值。
**风险提示:** 经济超预期下行、政策执行不及预期、美联储降息落空、中美关系反复及地缘政治风险。
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