抖音是“刷”，快手是“玩”，标志鲜明的社区属性是快手最核心的优势-安信证券-20210219.pdf
本报告对快手-W(01024.HK)进行了深度分析，核心观点是：抖音是“刷”，快手是“玩”，标志鲜明的社区属性是快手最核心的优势。
**核心优势：**
* **社区属性：** 快手公平普惠的流量分发机制，让各层级主播的私域流量具有较好的社交粘性，形成更具竞争壁垒的社区标签属性。抖音更偏媒体，公域流量更偏向广告变现；快手更偏社区，私域流量更偏向直播打赏及电商变现。
* **私域流量优势：** 快手已形成强标签的社区属性，私域流量强势，同时尝试开发公域流量。
**商业化变现：**
* **直播打赏：** 已是全球最大的直播平台，未来将成为公司稳定的现金牛业务，预计未来三年年复增速 10%-20%。
* **广告：** 重点开发公域流量变现，短期爆发力最强，预计未来两年公司广告业务增速均有望达到 100%。
* **内容电商：** 长期增长潜力极高，有望成为业务增长第二极。
**财务预测：** 公司2020年-2022年的收入分别为533.2亿、767.8亿、1041.2亿，增速分别为36.3%、44.0%、35.6%。
**投资评级：** 买入-A，维持评级。
**风险提示：** 用户获取成本提升风险、短视频行业竞争加剧风险、内容监管疏漏风险、对头部主播依赖过度风险。
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