传媒行业深度研究报告：教育与人口专题研究，人口不是对教育行业悲观的理由-华创证券-20210602.pdf
教育与人口专题研究报告核心观点：
人口结构变化是影响教育行业的重要因素，但非最核心因素。教育行业市场规模 = 适龄人口规模 × 渗透率 × 客单价，短期内，我国出生人口下降，但政策调整空间大，行业仍处早期阶段，下沉市场和在线教育蕴含机会。
一、生育成本与意愿：
* 新生人口下降，生育意愿降低。2020年新生儿仅1200万。
* 教育成本高是生育意愿低的原因之一。一线城市生育成本80万以上，教育费用占20%。
二、人口规模预测：
* 2050年教育行业适龄人口（0-22岁）约2.4亿，是2020年的7成。
* 义务教育、高中、高等教育适龄人口拐点或分别在2026年、2032年、2035年左右。
三、政策鼓励方向：
* 托育行业：
* 供给严重不足，市场潜力大。
* 关注公益属性下的投资机会。
* 建议关注：美吉姆。
* 职业教育：
* 低生育率背景下红利期到来。
* 关注白领、蓝领、应届生培训赛道。
* 建议关注：中公教育、传智教育、美吉姆。
四、市场机会：
* 民办高教：
* 中期：人口、渗透率、客单价齐增长。
* 长期：关注人口流入地区、口碑和就业质量高的标的。
* 建议关注：中教控股等。
* K12 课外辅导：
* 行业迎来强监管。
* 素质教育、中考高考压力下，辅导仍有“刚性”需求。
* 建议关注：新东方、好未来。
五、风险提示：
* 政策限制超预期；人口变化速度超预期；行业渗透率不达预期。
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