银行行业月报：社融信贷超预期 结构有所优化
2023年3月13日，万联证券发布银行行业月报，题为《社融信贷超预期 结构有所优化》，给予行业“强于大市”评级。
**核心观点：**
2023年2月金融数据显示，社融和信贷均超预期增长，结构有所优化。
**投资要点：**
1. **社融数据：** 2月社融新增3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，社融存量增速环比回升0.5个百分点。贷款和政府债是主要拉动项，企业债券融资逐步修复。
2. **信贷数据：**
* **人民币贷款：** 2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5800亿元。
* **居民端：** 短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元，短期贷款的修复略超预期。
* **企业端：** 新增1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中，短期贷款和中长期贷款均有增加，票据融资减少。企业和居民的短期融资均有所修复，或反映需求端修复力度上升。
3. **其他数据：** M2同比增速12.9%，环比上行0.3%。
4. **投资策略：** 开年经济修复符合预期，后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。关注消费端增长、居民端收入预期的变化。建议关注：
* 债务风险缓释，经济持续改善，板块的估值修复行情可期的大型银行。
* 受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司。
5. **风险提示：** 宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，货币政策对银行净息差的负面影响，监管政策持续收紧。
**图表分析：**
* 社融单月新增规模及存量增速、分项数据同比变动、表外融资规模和政府债规模变动、新增贷款规模及存量增速、地产相关政策、地产需求端政策梳理、企业中长期贷款持续回升、M1和M2同比增速等。
**附注：**
自2023年1月起，人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。
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